塩野義製薬の「2027年売上7,000億円予想」から、ゆるっと考えてみた。
最近の塩野義、どう動いてるのかを、ゆるーく整理してみました。
ここ最近の塩野義の数字を見ると、
「なんだか大きく伸びそうだな」という雰囲気があります。
ただ、その背景にはいくつか理由がありそうなので、
ゆるめに、でも丁寧に整理してみました。
1. 2027年の売上予想が“7,000億円”という話
塩野義は2027年3月期に
売上7,000億円（前年比＋40%）
というかなり強気の数字を出しています。
この伸びは、特別な一時要因というよりは、
本業が順調に伸びる前提で組まれている予想のように見えます。
特に大きいのが HIV薬のロイヤリティ収入。
ここがしばらく強い状態が続くと考えられているようです。
2. HIVロイヤリティがなぜ強いのか？
塩野義は ViiV Healthcare の10%株主で、
しかも ViiV の主力薬である ドルテグラビル（DTG） を創製した会社です。
そのため、
DTGの売上に応じたロイヤリティ
ViiVの利益に応じた株主としての取り分
この両方が入ってくる仕組みになっています。
HIV市場は、
長期作用型（LA）製剤の普及や新興国での治療アクセス改善などもあって、
まだしばらくは堅調に推移する可能性が高そうです。
3. ViiVは塩野義の会社ではない
ViiV Healthcare はもともと
GSK と Pfizer が作ったHIV専門企業です。
そこに塩野義が
「DTGを提供する代わりに10%株主として参加」
という形で加わっています。
つまり、
“会社はGSK中心、主力薬は塩野義が作った”
という少し珍しい関係になっています。
4. ViiVの売上はどれくらい続くのか
DTGの主要特許は国によって違いますが、
2031〜2032年ごろまでは有効とされています。
そのため、
2030年前後までは比較的強い売上が続く
2030〜2035年あたりで徐々にピークアウト
新興国ではその後もしばらく使われる可能性がある
こんなイメージで見ておくと自然かもしれません。
5. それなのに株価が弱いのはなぜ？
業績の数字は強いのに株価が伸びないのは、
“構造的な不安”が意識されているからだと思われます。
たとえば、
HIVロイヤリティへの依存度が高い
ゾコーバ（コロナ薬）が期待ほど伸びていない
研究開発費が重く見える
ロイヤリティは自社でコントロールしにくい
こういった点が、投資家の慎重姿勢につながっているのかもしれません。
6. AI創薬への取り組み
塩野義は AI創薬にかなり積極的です。
しかも「全部自社で作る」ではなく、
自社AI＋外部AIのハイブリッド型で進めています。
● 自社で開発しているAI
・統計解析プログラムを自動生成するAI（AI-SAS）
・メディカルライティング支援AI
・社内向けAIチャット
など、業務効率化に直結する部分は内製が進んでいます。
● 外部企業と組んでいるAI
・日立製作所（生成AIで治験文書作成を効率化）
・FRONTEO（会話解析・診断AI「KIBIT」）
専門性が高い領域は外部と組む形で、
かなり合理的な体制になっています。
7. AI創薬はいつ売上に効いてくるのか
AIは研究段階を大きく短縮してくれますが、
治験（臨床試験）はどうしても時間がかかります。
そのため、
・短期（〜2027）：HIVロイヤリティが中心
・中期（2028〜2032）：AI創薬の成果が少しずつ見え始める
・長期（2032〜）：AI創薬が主力製品を生む可能性
こんな時間軸で考えると現実的かもしれません。
まとめ
塩野義は
・HIVロイヤリティで安定した収益を確保しつつ
・AI創薬で次の柱を育てる
という二段構えの戦略を取っているように見えます。
2027年の売上7,000億円は、
一時的なものというより、
構造的な伸びの延長線上にある数字と考える方が自然かもしれません。
そしてAI創薬の成果が本格的に売上に反映されるのは、
2030年代前半〜中盤になりそうかな？
